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监管趋严通道萎缩:基金子公司转型“主动”管理

2014-8-15 8:37:09 来源:每日经济新闻

  2013年,基金子公司的飞速发展引起市场的广泛关注,其近乎野蛮式的规模扩张,令人着迷的产品预期收益率,通道业务类信托业务的超高占比,引起了市场参与各方对其风险控制的担忧。

  果不其然,基金子公司在政策方面获得的红利好景不长,各级监管部门先后发布了5份文件,其中的一系列规范措施令基金子公司的快速步伐不得不降下来,通道业务的空间被严重压缩。在日益趋紧的监管环境下,基金子公司们不得不主动求变,一部分变相维持和扩张原来的通道业务,也有不少子公司向并购基金等蓝海领域拓展,但人才缺口是个天然的短板。尽管转型面临各种各样的问题和挑战,但对大多数基金子公司而言,转型“主动”资产管理已成为共识,不过具体的细化路径,还需要各家公司不断探索,摸着石头过河。

  五份监管文件齐喊“刹车” 基金子公司通道业务“收窄”

  从国办107号文,到银监99号文、证监26号文、沪证监28号文及五部委127号文,基金子公司的野蛮生长,被管理层的一系列规范措施所遏止。

  面临更为严厉、细化的监管环境,基金子公司不得不停下脚步、仔细思考,研讨哪些该干,哪些不该干。有些基金子公司给自己画出红线,主动退出非标资产资金池业务和一对多通道业务;而有些基金子公司则另辟“蹊径”,打监管的擦边球,继续开展本应被禁止的业务。

  不同方法应对监管新规

  此前,基金子公司业务类型包括,和银行对接的资金池业务;承接信托的大拆小,长拆短业务;具有期货类优势的子公司开展的商品期货和期货配资业务;而和上市公司相关的,则集中在上市公司股东的股权质押融资以及传统的定增业务和专项定增业务;还有就是证券化的租赁资产业务。前两项是基金子公司以往重点拓展的方向。

  无论是封杀资金池,还是限制通道业务,从107号文到26号文再到127号文,背后更需体会的是监管层的思路。

  通过对五大文件的深入分析,沪上某基金子公司有关负责人归纳总结出了管理层的监管思路:加强统一监管,消弭监管套利的空间。央行将会进一步发挥整体制定政策和协调的功用;规范影子银行业务,把各类“影子”业务操作逐渐放到“阳光”下来;整肃资金池和通道业务;要求信托业向资产管理、投行等真正具有技术含量的多元化道路方向转型;为打破不分产品类型、一刀切式的刚性兑付机制做铺垫。

  基于以上判断,该基金子公司也给自己明确了不得进入的红线:项目不一一对应的非标资产资金池业务;一对多通道业务。

  但也有基金子公司通过钻政策漏洞的方式继续开展本应当被禁止的业务。《每日经济新闻》记者了解到,通过较为复杂的设计,基金子公司也可将专户一对多包装成一对一业务,从而绕开上述政策限制,继续扩张通道业务。比如,将多个投资人的资金归入一个投资主体,然后以这个投资主体的名义开展一对一专户通道业务。

  还有基金子公司人士曾对外表示,127号文限制的是非标资产表内转表外,如果有增量业务,银行客户需要融资,子公司可以帮助银行在表外做。通过这种方式,通道业务照样能做成。

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【作者:】 (责任编辑:由佳)

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